复旦大学金融总裁班资讯-互联网金融路在何方
主讲人：颜勇
金融博士，美国注册金融分析师，91级上海复旦大学世界经济系, 美国金融学博士。现任复星集团银行发展部董事总经理，主管集团资产证券化业务，网络金融平台，及协助复星在美国的投资项目。加入复星之前，颜博士曾任平安集团旗下的上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所）产品开发部总经理。回中国之前，颜博士曾担任瑞士信贷银行董事，主管瑞信全球抵押债务结构性产品投资，设计及研发业务。颜博士有十多年华尔街工作经验，涉足在资产证券化，房地产，商业地产，公司债等多个领域，为遍布全球的大机构投资者及私人银行等提供投资策略和支持。在二零零四年加入瑞信之前，颜博士还在美林证券等三家投行或银行工作。颜博士同时还曾担任全球华人金融协会主席，该组织在全球拥有6000余名会员。
本文根据“复旦乐游天地会”主办的“旦扯金融夜”活动现场录音整理而成，已经主讲人本人审阅。
现阶段，互联网金融涉及到三个关键的问题，即监管风险、信用风险和经济效益。
一、监管风险
对于互联网金融，监管的设计还比较模糊，监管方式不确定，但是会有底线，比如非法集资，特定人群（投资）等。总体来说，监管态度还比较包容，一般都会允许企业先搞起来。在这样的环境下，对于从业人员来说，不应该躲避监管。正确的做法是和监管很积极地沟通，告诉监管方要做什么，有时可以先做起来。因为互联网金融还是一个新事物，需要各方的尝试。
总体来说，互联网平台的特点是门槛较低，交易实际上是通过第三方支付完成的。第三方在银行有个大账户，平台上是虚拟账户，而充值或提现其实是通过第三方支付。资金是由第三方支付打给融资方，当产品到期，融资方再打回到第三方支付公司。一般采用“同卡进出”的操作模式，可以在一定程度上保障资金的安全性。
但是，有些平台不通过第三方支付，而是直接打给平台自己下设账户，这样就会存在“跑路”的情况。不过，监管会越来越完善，甚至引入托管等。
另外一个问题是，资金怎样给融资方。企业和企业间是不能借钱的，只能通过银行委贷或信托等。现在的P2P，已经不是狭义上的person to person，而拥有更宽泛的含义，例如P2B，即资金提供方是个人，融资方是企业。过去，企业从银行贷款，融资利息可抵所得税，但是互联网平台没有办法提供息单，因而必须找信托等，成本就会提高。
还有一些产品（团购、预约等），本质上“资金池”，也就是先吸纳资金，但还不知道投在哪里，这就涉及到法律上“非法集资”的风险，如果出事，就可能承担法律责任。
二、风险控制
互联网金融的核心是金融，就会涉及到风控和资产获取。在经济形势不够好的情况下，存在互联网平台倒闭，“跑路”的现象，违约率较高。
如今，市场上的P2P平台大约有4000多家，从复星集团的角度看，参与互联网金融，首先就要找到复星的优势。而复星集团的优势在于产业，目前资产管理规模有4000多亿人民币。涉及到的产业包括：房地产，医药“大健康”概念，保险（国外国内共7家），娱乐时尚等。
通过互联网平台融资，可以实现战略上的“闭环”。对于产业链上的企业，比如黄金加盟商的融资成本很高，以前给加盟商融资往往直接赊账，而现在可以通过互联网平台将风险转让给投资人，降低风险和成本。
二是做外部资产，对风控要求更高。以供应链金融模式为例，主要解决三个问题：资金流（通过银行监管实现），物流（仓库、提货单等），票流（发票等）。有些银行覆盖不到的地方，可以通过互联网金融做到。通过在交易结构中实现“闭环”，以降低风险。
另外还有一种风控模式，以招财宝为典型。就是平台制定标准，外包风控。招财宝只认几家担保或保险公司的担保，如果有就可以挂产品。这种模式的前提是有海量的客户，但门槛较高。
对好资产获取的能力十分重要，现在很多平台缺资产，变成“僵尸平台”。
三、经济效益
现在的P2P平台，可以说至少90%都不赚钱。从成本角度看，一是平台的获客成本很高。活跃客户（不是注册客户）每个人平均要达到500--600元，甚至有1000元的。另外，为了良好的用户体验，第三方支付成本往往是由平台自身承担的。譬如在充值环节，一次性收取，最低1.5‰（不是年化概率）。如果一个三月产品到期后，没有新产品出现，这一笔费用就会上升（以年化算）。
我们可以发现，如今大部分平台收益率都很高，基本要高于10%，再加上一定的运营成本，对融资方的融资成本就要在15%左右。但是，现实情况是，一般的企业很难承担如此高的融资成本，因而造成的坏账可能会非常多。在某种程度上，做这样业务的平台，可以说也是“半只脚踏进坟墓”。所以，复星的产品收益率在8%、9%左右就已经很高了。
对于复星来说，做P2P平台，比产品收益率是无法持续的。但可以在纬度上，把非金融产品与金融产品融入到一起，找到好的额盈利点。互联网思想精髓就是“羊毛出在猪身上”。
现在的互联网应该在资金端做文章，增加客户粘性和盈利点。资产端主要是金融属性和风控等，体现“互联网性”空间不大。
现在市场上有几种可持续的发展模式。一种是以“招财宝”“腾讯”为代表的，拥有海量客户的平台；第二种是在产业实业上有支撑的，比如联想，复星等；第三种是像陆金所一样，服务于平安集团，信托银行等，有现成的金融资产直接放到平台上卖。
其余的大部分模式实际上还是很难生存。比如依靠风控模型等。这种纯技术领域的发展前景还是未知的，现在能够活下来的比较少。因为“大数据”的发展还不成熟，阿里是个特例，不过阿里的大数据离开了自己的系统还能否适用也不确定。而且大数据成本极其高昂。
作为对P2P的一种延伸，“钱包”和“宝类产品”是可以做的，能够稳住客户。